美國核心PCE年增2.5% 創4年低點 預估9月Fed降息

5/29 美國商務部經濟分析局公布的經濟數據顯示， 2025 年第一季第一季 GDP 季減年率由初值的 0.3％ 上修至 0.2％ ，為 2022 年第一季以來首見的負成長。這主要是受到進口激增及政府支出減少的影響。同時，初領失業救濟人數上升至 24 萬人，高於市場預期，顯示勞動市場出現疲軟跡象。最新經濟數據意味著，美國總統川普激進的關稅政策，衝擊美國經濟與消費者。市場預期貿易戰將拖慢美國下半年經濟成長腳步，國際貨幣基金 IMF 在 4 月份大幅下修今年美國經濟成長預測，由 1 月預估的擴張 2.7％ 一口氣調降至 1.8％ 。

在通膨方面，美國美國商務部經濟分析局公布 4 月核心個人消費支出物價 PCE 指數年增 2.5% ，創下自 2021 年 3 月以來最低年增率，不計波動較大的食品和能源項目， 4 月核心 PCE 年增 2.5％ ，低於 3 月的年增 2.7％ ，與市場預期一致。數據顯示物價壓力有所緩解，然而，專家卻警告通膨降溫可能只是暫時現象，川普總統近期宣布的關稅政策尚未完全反映在消費物價中。

5/30 川普總統在賓州匹茲堡郊外的一間美國鋼鐵廠發表談話時宣布，自 6/4 起將鋼鐵和鋁材進口關稅從 25% 提高至 50% ，是目前稅率的兩倍，以保護美國鋼鐵產業。同時也宣布美國鋼鐵公司與日本新日本製鐵達成合作協議，雙方計畫投資約 140 億美元於美國國內鋼鐵設施。川普強調，該協議將確保美國鋼鐵公司的控制權仍掌握在美國手中，並承諾不會裁員，每位員工將獲得 5,000 美元獎金。這項由日本公司收購美國鋼鐵的交易引發兩黨反對，其中美國前總統拜登在卸任前曾以國安理由阻擋該交易。不過，一週前川普表示他將核准這項交易，但他將其描述為「兩家公司的合作關係」，而非收購。

美國聯準會 Fed 對經濟前景持謹慎態度，認為未來幾個月恐因停滯性通膨與失業率可能同時上升，使政策制定面臨兩難局面。 Fed 官員在 5 月 FOMC 會議上也提到利率仍維持在 4.25％ ～ 4.50％ ，已連續三次按兵不動，債市震盪也可能危及金融穩定，此外美元避險地位動搖，美國公債殖利率飆升，對美國經濟恐有持久性影響。市場普遍預期聯準會將在 6 月會議上維持利率不變，並可能於 9 月開始降息，在通膨報告出爐後， 9 月例會降息 1 碼的機率將近 55％ ， 7 月降息的機率為 24％ 。

美國法院裁定川普政府關稅政策違法 不到24小時逆轉！恢復關稅

5/28 美國國際貿易法院裁定美國總統川普對貿易逆差國家實施的全面進口關稅的行為越權、限期白宮 10 天內喊卡，白宮隨即提出上訴。由三名法官組成合議庭作出的裁決指出，川普政府依據《國際緊急經濟權力法 IEEPA 》大規模徵收對等關稅的行為，已經超越該法賦予總統的「任何權力」，因此撤銷依據該法案所制定的相關關稅措施，並永久禁止實施。這項裁決適用者包括對中國徵收的 30％ 關稅、對加拿大與墨西哥進口產品課徵的 25％ 關稅與對多數國家徵收的 10％ 基準關稅，不過川普政府針對汽車與鋼鋁課徵的關稅則不適用，至於川普揚言之後對藥品、半導體等其他關鍵商品開徵的關稅，也不會受到影響。

國際貿易法院的裁決主要來自兩起訴訟，分別是由無黨派法律倡導組織「自由司法中心」代表五家進口商提出，這些企業表示川普推動的關稅政策嚴重損害其營運能力。此外，美國 13 個州政府也提出聯合訴訟，挑戰這些關稅的合法性。除了本案，全美尚有五宗類似訴訟仍在審理中。

回顧川普第一任期，他所推出的墨西哥築牆案也因引用 IEEPA 而被法院暫時喊停，之後花了兩年左右的訴訟程序，才在 2019 年取得法源，展開築牆工作，因此分析師認為，這項遭到法院擱置的全面性對等關稅案，預料也將面臨至少一年的冗長司法程序。目前白宮發言人德賽也發表聲明指出，不應該由未經民選的法官，來決定如何處理國家緊急狀態。他還宣稱，高昂貿易赤字重創美國社群、使勞工處於劣勢、削弱國防工業基礎。美國法院擋下川普的全面性關稅後，國際油價下跌逾 1% 、追蹤美元兌六種主要貨幣的美元指數再失守 100 大關。

就在國際貿易法院擋下「解放日」關稅不到 24 小時之內， 5/29 聯邦上訴法院又同意川普政府暫緩法院裁定的要求。做出這項要求的是位於華盛頓特區的聯邦巡迴上訴法院，該法院要求挑戰這些關稅的公司在 6/5 之前提交書面陳述、闡明論點；法院也指示司法部在 6/9 之前回覆該書面陳述。在暫緩令有效期間，美國可繼續徵收這些關稅。

對於這項峰迴路轉的發展，美國國家經濟委員會表示川普總是能在談判中取勝，這對總統而言是一場重大勝利。川普總統的主張非常堅實，我們的貿易團隊目光長遠。美國過去被其他國家不公平對待，而我們的關稅政策正逼迫對方讓步、開放市場並降低對美國商品的關稅。政府有其他法律依據可施加關稅，包括設定 10% 基礎稅率及針對特定國家加徵「對等」關稅。

川普政府力推比特幣 成美國戰略重要資產

在川普政府主導下，美國對加密貨幣的政策態度出現重大轉變，川普總統上任後迅速簽署行政命令，成立「美國戰略比特幣儲備」，指示聯邦政府將比特幣作為長期價值儲藏工具，並以查扣所得的比特幣作為儲備來源。 5/28 美國副總統范斯於拉斯維加斯舉行的比特幣大會上發表演說，強調比特幣對美國具有戰略意義。他指出，中國自 2021 年以來禁止加密貨幣交易與挖礦，這應該促使美國正視比特幣的價值並予以擁抱。他認為比特幣不僅是去中心化的技術成果，更是對抗極權主義與貨幣管制的金融工具。

范斯本身就是比特幣的長期擁護者，范斯進一步表示，比特幣和其他加密貨幣已經成為主流經濟的一部分，與美元掛鉤的穩定幣也不會對美元構成威脅，反而可以強化美國的經濟實力。他呼籲國會通過《 GENIUS 法案》，為穩定幣建立監管框架，認為該法案有助於經濟增長與創新環境的建立。此法案已於 5 月初獲得參議院通過，但在眾議院面臨較大阻力。川普也成立加密貨幣工作小組，推動數位資產監管政策改革。他自稱是「加密貨幣總統」，競選期間積極吸引加密業界支持，並在白宮會見相關企業高層，展現明確的政策傾向。

近期比特幣價格表現強勁， 5/22 突破 11 萬美元，創下歷史新高，之後維持在 10.5 萬美元左右。儘管 5/31 出現回檔並跌破 10.4 萬美元，引發 24 小時內 6 億美元的多單清算潮，創下自 2 月以來最大損失，但多項鏈上與技術指標顯示市場尚未過熱，仍處於牛市中期階段。市場普遍認為年底價格可能上探 21 萬至 23 萬美元，甚至更高。

政策環境也開始為這股趨勢鋪路，其中監管面也出現重要轉向。 5/29 美國證券交易委員會 SEC 宣布撤銷對全球最大加密貨幣交易所幣安的訴訟。幣安隨後發表聲明表示，這是美國區塊鏈產業的重要里程碑，並感謝川普政府與 SEC 主席對創新的理解與支持。同時美國勞工部已撤回禁止退休金配置比特幣的指引，開放更多資金流入加密資產。

然而，在美國正副總統大力擁抱比特幣時，《富比世》報導，貝萊德在其比特幣ETF 風險揭露中首度點名量子電腦技術為比特幣潛在威脅。 Google 量子研究團隊發表的研究更指出，過去認為需要 2,000 萬個有雜訊的量子位元 qubits 才能破解 2048 位元 RSA 演算法，但最新估算顯示實際上只需不到 100 萬個 qubits ，且可能在一週內完成。這對以密碼學為基礎的比特幣構成了嚴峻挑戰。儘管如此，整體趨勢顯示，比特幣正在美國政策、金融與科技多重力量推動下，從邊緣走向主流，不僅改變資本市場格局，也可能重塑國家戰略與全球貨幣競爭格局。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。