一、履約價格

交易的買方和賣方都需要找到雙方都同意的標的物價格，這樣才能形成交易市場，標的物的價格就是履約價格。
舉例來說，白白買了一口履約價格6100點的買權，如果指數上漲到 6200 點，那麼白白的獲利為( 6200-6100 ) × 50 元 =  5000 元

二、價平、價內、價外

1. 價平：履約價格=標的物現貨價格

2. 價內：履約價格可以讓買方或賣方立即獲利

(1) 買入買權：履約價格低於標的物價格

可想成買方以較低的價格履約後立即賣出獲得利益

(2) 買入賣權：履約價格高於標的物價格

可想成買方以比市價高的價格賣出獲得利益

3. 價外：和價內相反，執行選擇權時無利可圖

(1)買入買權：履約價格高於標的物價格

(2)買入賣權：履約價格低於標的物價格

買權圖形

三、權利金

買方願意花多少錢購買合約履行價格的權利稱為權利金，而權利金的組合是由內在價值和時間價值所形成。

1. 內在價值

標的物價格和履約價格間的差異，內在價值的計算目的是要了解選擇權在價內的程度，若台股現貨為 9000 點，履約價格為 8800 點，內在價值= 9000-8800=200 點

2. 時間價值

權利金和內在價值的差異，超過內在價值的部分則是時間價值，時間價值為賣方所需承擔的時間風險，因此離到期日越近，時間價值越低，到了到期日，時間價值會歸零，若權利金價格為 250 點，時間價值= 250-200=50 點

一點為 50 元進行換算，權利金= 250×50 = 12500 元

3. 影響權利金相關因素

(1) 歷史波動率

過去歷史波動幅度大和歷史波動幅度小的商品有重要的參考價值，如果價格起伏很大可透過大漲大跌的策略因應，若走勢較溫和，整盤操作策略效果可能更好

(2) 隱含波動率

如利率等市場隱藏因素、市場的期待因素都會影響商品的隱含波動率，若隱含波動率越大，大漲大跌的機率就越高，相反隱含波動率越小，盤整的機率就越高。

四、風險係數

(1) Delta

Delta 值=選擇權權利金變動值/標的物價格變動值，這是風險控管中最重要的指標，用來衡量標的物價格變動1單位時，對選擇權價格變動的影響，當標的物上漲1點時，選擇權價值會發生變化，對買權來說，權利金會隨標的物上漲而上升，對賣權來說，權利金會隨標的物上漲而下跌

(2) Gamma

Gamma 值= Delta 值變動值/標的物價格的變動值，衡量標的物價格發生變動時，Delta 值變動的比率，選擇權在深度價外時，Gamma 值變動較慢，在價平時 Gamma 值變動則較快

(3) Theta

Theta 值=選擇權權利金變動值/到期日變動值，Theta 值表示當其他條件不變時，權利金隨著時間下跌的速度，通常選擇權越接近到期日時，價平選擇權時間價值消耗越快

閱讀完以上的詳細分析，下面要考考各位讀者的吸收程度：

1. 阿花上課抄了一段選擇權的筆記，可是他有一部份抄錯了，是下列哪一部分抄錯呢？

(A) 價平時，履約價格 = 現貨價格

(B) 價內時，買入買權，履約價格低於標的物價格

(C) 價外時，買入賣權，履約價格低於標的物價格

(D) 價內時，買入賣權，履約價格低於標的物價格

解答：(D)

2. 阿繪最近正在考慮要不要購買選擇權，可是他不太理解權利金的價值怎麼去計算，所以他去問了老周，老周也細心地跟他解釋權利金的構成因素，權利金的價值主要是以那些因素構成？

(A) 時間價值、內在價值

(B) 時間價值、外部價值

(C) 外部價值

(D) 內在價值、外部價值

解答：(A)

3.在風險係數中，風險控管最重要的指標為何？

(A) Delta

(B) Gamma

(C) Alpha

(D) Theta

解答：(A)